“易”周观察
发布时间：2017-08-04 浏览次数： 次
本周商品期货市场，黑色系再次证明自己是当之无愧的龙头。螺纹钢主力合约本周上涨超过9%，铁矿石上涨8%，焦炭也有4%的涨幅，这也使得南华商品指数在本周大涨了5.67%。可以说目前商品板块全仰望着黑色板块的表现，更确切的说是螺纹钢的表现。
从5月份以来，商品完成了三重估值修复。一是货币和金融监管政策预期偏差修复（原来预计货币政策将持续偏紧，但5月后央行货币政策实际开始放松，金融监管亦如此）。二是经济基本面悲观预期偏差的修复（6,7月份经济数据要优于预期）。三是期货对现货贴水的修复。这三重估值修复也是6月初以来这轮商品反弹的内在逻辑。
随着阶段性估值修复的完成，商品行情又进入了一个十字路口。从中央去杠杆的思路来看，接下来货币和金融监管政策不会继续大幅度放松也难以收紧。下半年影响商品的主要变量就是投资者对下半年实体经济预期偏差以及环保对部分商品供应端的搅动。那么市场对下半年经济走势预期如何？参考有券商开始呐喊中国新周期已经到来，或已反映出目前市场对下半年经济走势颇为乐观。
从本周公布的7月制造业PMI数据来看，新出口订单指数下降1.1个百分点，表明外需开始走弱。分企业规模看，7月大型企业PMI为52.9%，比上月上升0.2个百分点，连续两个月回升；中型企业PMI为49.6%，比上月下降0.9个百分点，落至临界点以下；小型企业PMI为48.9%，比上月下降1.2个百分点，低于临界点。上面的数据似乎可以这样判断，在供给侧改革下，大型企业继续扩张（代表上游供给端），而中小型企业（反映下游需求端）开始进入收缩状态。这可能不是一个好的迹象。另外，不管中国是否进入新周期，目前中国依旧是房地产和基建投资为主导的经济体。因而螺纹钢的需求变动最能代表中国经济的收缩与扩张。螺纹钢价格的回落或将开启新一轮商品熊市。但在此之前，或许还有一轮惊艳的逼空行情。